双重特殊属性不再，美债已沦为“无非是另一种风险资产而已”。荷兰养老基金PME称美国“不再可靠”，计划将目光转向欧洲。
宏观视野：双重特殊属性不再 美债已沦为“无非是另一种风险资产而已”
在当前价位下，美国国债的需求面临变数。美债作为资产分散配置选项的效益正在消散，作为衰退对冲工具的有效性也在减弱。
该不该持有美债？这个问题，对市场参与者来说曾经不言自明。美国政府债务曾经是几乎完美的避险港湾，既能使投资组合分散多元，也能在下行时期提供靠得住的对冲。
但今非昔比。在能够提供更诱人回报的股票、信贷、贵金属和大宗商品面前，对冲属性不再的美债，光芒正在褪去。风险溢价长期处于低位且持续下行，持续了四十年的债券升势出现逆转，这并不令人意外。这波行情可能还有更大的空间。
一张图往往就能把故事讲得很清楚。对冲基金通常会以逆周期方式配置美债：当美债上涨时，其回报对美债的敏感度较低；而当美债下跌时则相反（即便在2010年代末政策利率已明显高于零之后也是如此）。
但在2022年之后，对冲基金回报开始与美债同向波动，就像与股票的关系一样。整体而言，除去基差交易之外，基金现在对待美债的态度是，无非是另一种风险资产而已。
荷兰养老基金PME称美国“不再可靠” 计划将目光转向欧洲
荷兰养老基金PME表示，由于不满美国现行政策的走向，未来将把投资重心更多地转向欧洲，特别是科技领域。
PME主席Alae Laghrich在周四的一份声明中表示，美国“不再是那个曾经可靠的盟友”。他列举了特朗普政府的关税政策，及其所谓的“威胁和不履行现有协议”的行为。
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责任编辑：李桐
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